«Мягкая посадка»: почему экономика США избежит рецессии и как это скажется на долларе
Растет лучше ожиданий
По итогам II квартала 2023 года ВВП США вырос на 2,4% в годовым выражении, следует из данных Бюро экономического анализа. Это значительно выше, чем прогнозировали опрошенные Reuters аналитики (1,8%), и больше, чем рост реального ВВП в I квартале этого года (2%).
Американский ВВП растет на фоне одного из самых агрессивных циклов повышения ставок ФРС. С марта прошлого года финансовый регулятор США повысил базовую ставку с 0-0,25% до 5,25-5,5%, самого высокого уровня за последние 22 года. Повышение процентных ставок в стране замедляет кредитование, что обычно влияет в сторону снижения как на инфляцию, так и на экономический рост. Хотя инфляция в стране замедляется, экономика пока устойчива к повышению ставок. Как отмечает WSJ, экономический рост в 2023 году примерно соответствует темпам роста экономики США допандемийных времен.
На пресс-конференции 26 июля после заседания по ставке председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что базовым сценарием для ФРС является не рецессия, а «заметное замедление роста», хотя еще несколько месяцев назад экономисты Федерального комитета по открытым рынкам ставили на спад экономики в этому году.
Потребление домохозяйств и бюджетные расходы
Главным драйвером в динамике ВВП по итогам II квартала 2023 года стало возросшее потребление домохозяйств. Во II квартале этот показатель вырос на 1,6% в годовом выражении. Именно этот показатель обеспечил почти половину общего прироста ВВП. Росту спроса домохозяйств способствует сильный рынок труда и постепенный рост зарплат, отмечает главный экономист по США в High Frequency Economics Рубила Фаруки. Самые последние данные министерства труда свидетельствуют, что первоначальные заявки на государственные пособия по безработице упали на 7000 до 221 000 на неделе с 15 по 22 июля. Это самый низкий уровень с февраля этого года.
После потребления домохозяйств по вкладу в прирост ВВП идут инвестиции в основной капитал и госрасходы. Инвестиции в годовом выражении увеличились на 7,7%, а госрасходы — на 2,6%. «Рост госрасходов в значительной мере связан с программами господдержки некоторых секторов экономики, а также процентными расходами», — отмечает управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. Он добавил, что процентные расходы на обслуживание госдолга в США за второй квартал достигли нового рекорда в $970 млрд, или 3,6% ВВП США. Дефицит бюджета за тот же период расширился до около 8,4% ВВП. По его мнению, на фоне роста процентных расходов государство будет сокращать программы поддержки и стимулирования, что будет негативно влиять на экономический рост.
Почему это важно
Ускоренный рост ВВП в прошлом квартале работает против усилий ФРС по снижению инфляции, что может вынудить регулятора повышать ставки и в дальнейшем, объясняет экономист Bloomberg Economics Анна Вонг. С ней соглашается и Сусин из «Газпромбанк Private Banking»: «Рост потребления домохозяйств и госрасходов может стать поводом и дальше повышать ФРС процентную ставку». На заседании 26 июля Федрезерв повысил ключевую на 0,25 п.п., четко не обозначив, планируется ли дальнейшее ужесточение монетарной политики. А председатель ФРС подчеркнул, что «более сильный рост может со временем привести к более высокой инфляции, что потребует соответствующей реакции денежно-кредитной политики».
На фоне уверенного роста ВВП США индекс доллара (DXY) прибавил почти 1,5%. Американская валюта растет из-за того, что шансы на дальнейшее повышение ставок Федрезервом растут, указывает Reuters. Индекс DXY, отражающий стоимость доллара относительно шести ключевых валют, с начала лета постепенно снижался и к середине июля пробил отметку в 100 пунктов: такого не было с апреля прошлого года. Эксперты отмечали, что доллар снижался в том числе из-за того, что агрессивная политика ФРС, вероятно, подходит к концу. «Но устойчивость экономики США должна поддержать доллар после продолжительного снижения в последние недели», — прогнозирует руководитель отдела валютной стратегии Rabobank London Джейн Фоули.
Ждать ли «мягкую посадку
Большинство из опрошенных Reuters экономистов после выхода данных об американском ВВП прогнозируют, что впереди страну ждет сценарий «мягкой посадки»: ФРС удастся снизить инфляцию до целевых уровней без серьезных последствий для рынка труда и экономики. «Если вы ищете актуальное определение слова «устойчивость», обратите внимание на американскую экономику. Она абсолютно точно подходит под это определение», — сказал главный экономист RSM Джозеф Брусуэлас.
Однако часть экспертов сохраняют скепсис относително экономики США из-за накопительного эффекта от повышения процентных ставок и последующего ужесточения кредитных стандартов банками. Аналитик Freedom Finance Global Алина Попцова и руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов прогнозируют неглубокую рецессию в ближайшие кварталы.