Судьба китайского финтех-гиганта Ant Group наконец прояснилась. После конфликта с китайскими властями компания будет реструктурирована в финансовый холдинг, а ее деятельность приведена в соответствие с новыми требованиями регуляторов. Менеджмент уверяет, что компания все еще рассчитывает на IPO. Однако, даже если оно состоится, Ant Group не сможет рассчитывать на привлечение рекордных $37 млрд, как прогнозировали на рынке еще прошлой осенью.
Несвоевременная критика
Проблемы Ant Group начались после знаменитой речи контролирующего компанию миллиардера Джека Ма на финансовом форуме в Шанхае в октябре 2020 года. Он критически отзывался о банковской системе КНР, сравнив крупные госбанки с ломбардами, а их управляющих — с «клубом стариков». Инновации невозможны, если не брать на себя рисков, говорил Ма. Попытки минимизировать риски есть самый большой риск, настаивал он. Может быть, речь бизнесмена не показалась бы такой вызывающей, если бы не одно обстоятельство. Как раз незадолго до него на этом же форуме выступал зампредседателя КНР, соратник Си Цзиньпина Ван Цишань. Он сказал, что нужно прилагать все усилия для предотвращения финансовых рисков, что хотя финтех повышает эффективность и приносит определенные удобства людям, он также увеличивает финансовые риски.
Вскоре после этого форума Народный банк Китая и Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности КНР (КРБСД) вызвали на разговор топ-менеджмент Ant Group. Подробности неизвестны, однако сообщалось, что регуляторы потребовали от компании привести бизнес в соответствие с нормативными требованиями. В отношении материнской Alibaba началось антимонопольное расследование, которое впоследствии закончилось рекордным штрафом в $2,8 млрд. НБК и КРБСД разработали новый законопроект, регулирующий микрофинансовые организации (МФО) и платформы интернет-кредитования. Формально именно из-за этого было приостановлено планировавшееся двойное IPO Ant Group на Шанхайской и Гонконгской бирже. СМИ сразу же связали это событие с речью Джека Ма: появилась информация, что сделка была приостановлена по личному указанию Си Цзиньпина.
Строительство империи
Сейчас можно только гадать, состоялось бы IPO Ant Group, если бы основатель Alibaba был более сдержанным. Но очевидно, что для ужесточения регулирования китайского финтеха были объективные причины и вряд ли новые меры были разработаны «на коленке» только ради того, чтобы указать зазнавшемуся бизнесмену на его место. Ant Group, позиционирующая себя как технологическая компания, очень широко проникла в китайский финансовый сектор. Мало того, компания стала крупнейшим оператором мобильных платежей почти с миллиардом пользователей. Пользуясь своими масштабами, Ant Group создала крупнейший в мире фонд денежного рынка Yu’e Bao, собрав на пике популярности $260 млрд. Входного порога в фонд не было, и основную массу вкладчиков составили простые пользователи мобильных платежей. Наконец, компания интегрировала в общую платформу и микрофинансовые сервисы Huabei и Jiebei. Кстати, именно потребительское кредитование и займы малому бизнесу приносили Ant Group около 40% всех доходов.
Исчезающий вид: почему Джек Ма и другие китайские миллиардеры пропадают после конфликтов с властью
Пользуясь тем, что деятельность компании не подпадает под строгое банковское регулирование, Ant Group активно наращивала кредитные операции. Собственно, факты, обеспокоившие китайских регуляторов, были обнародованы в проспекте эмиссии компании: объем непогашенных кредитов, выданных через платформы Ant Group, составляет $260 млрд. При этом около 98% этих средств либо попадали под банковский андеррайтинг (услуги, предоставляемые финансовыми учреждениями, гарантирующие получение выплат в случае финансовых убытков. — Forbes), либо были секьюритизированы (финансирование определенных активов при помощи выпуска ценных бумаг. — Forbes). Например, только лишь две подконтрольных Ant Group компании Huabei и Jiebei в ноябре 2020 года получили одобрение на выпуск ценных бумаг, обеспеченных активами (ABS) на $3,03 млрд.
Схема, по которой работала Ant Group, довольно проста. Компания использовала свою огромную клиентскую базу и ресурсы собственной экосистемы для выдачи кредитов. Однако сами средства выдавали, преимущественно, небольшие региональные коммерческие банки — на балансе Ant Group оставалось лишь 2% выданных кредитов. Такое сотрудничество было выгодно и коммерческим банкам: они не обладали достаточной собственной клиентской базой для расширения кредитного портфеля, особенно в масштабах всей страны.
Ограниченный кредит
Слабости этой бизнес-модели стали очевидны после начала пандемии. Замедлился экономический рост, обострились социальные проблемы, естественным образом стали нарастать и риски в финансовой системе. По данным официальной статистики, в 2020 году объемы невозвратных активов в китайских банках достигли рекордных $466,9 млрд, и, как ожидает КРБСД, этот показатель будет расти и в 2021 году. С учетом масштабов Ant Group, ее кредитную деятельности опасно было оставлять без соответствующего регулирования, тем более в условиях, когда реальные риски берут на себя традиционные финансовые институты.
Теперь, когда Ant Group будет реструктурирована в финансовый холдинг, ей придется соблюдать более жесткие правила. Сервисы Huabei и Jiebei будут управляться специальной микрофинансовой организацией. Новые правила регулирования МФО предполагают, что такие компании должны обладать уставным капиталом не менее 1 млрд юаней ($152,8 млн). Но в этом случае они могут работать лишь в рамках того региона, где зарегистрированы. Если компания хочет распространять свои сервисы на различные провинции (что логично для интернет-кредитования), то уставной капитал должен быть в пять раз больше. Правила устанавливают максимальный размер одного займа в 300 000 юаней ($46 000) для физических лиц и 1 млн юаней ($153 000) для юридических лиц. При этом размер займа не может превышать треть от среднего годового дохода человека за последние три года. Наконец, новые правила, под которые и будут подпадать структуры Ant, предписывают, что МФО не может привлечь банковские средства или средства акционеров в объеме, превышающем объем чистых активов компании. А объем средств, привлеченных в результате выпуска облигаций и секьюритизации, может не более, чем в четыре раза превышать чистый объем активов компании.
Таким образом, структурам Ant Group, занимающимся кредитованием, придется увеличивать капитал. Согласно новым правилам, на балансе у них должно быть не менее 30% от всех выданных кредитов. При этом сама Ant Group пообещала сосредоточиться на своей первоначальной деятельности, как того требовали регуляторы. Раньше в Ant Group рассказывали, что компания появилась как дочка Alibaba для обеспечения расчетов между продавцами и покупателями на онлайн-площадке Taobao. Вероятно, основной деятельностью компании останутся онлайн и мобильные платежи, перспективы которых, кстати, тоже весьма туманны, поскольку Китай активно тестирует использование цифрового юаня, у которого будет своя платежная экосистема.
Космос, зеленая энергетика и Китай: во что инвестировать состоятельным клиентам в 2021 году
Когда-то власти КНР не обращали внимания на развитие финтеха, а потом активно приветствовали его, называя мобильные платежи новым чудом света. Предполагалось, что это будет хороший драйвер повышения уровня жизни людей и включения их в финансовую систему: еще в начале 2010-х годов Китай был в антилидерах по доле граждан, не имеющих даже банковского счета. Однако теперь Пекин дает понять, что какие бы масштабы не принимал бизнес, он не может уйти из-под контроля регулирующих органов. И дело Ant Group и Alibaba может быть только началом. Антимонопольные органы обращают внимание и на других китайских технологических гигантов, вроде Tencent, Baidu или JD.COM. И сопротивляться решениям, одобренным на уровне Си Цзинпина, у них вряд ли получится.
Мнение автора может не совпадать с точкой зрения редакции