На рынке российских облигаций наблюдается ажиотаж в преддверии заседания Банка России по ключевой ставке. В пятницу, 25 октября, пройдет очередное заседание, на котором, как ожидают участники рынка, ЦБ может принять более резкое решение, чем обычно, и снизить ставку сразу на 0,5 п. п. до 6,5%. «Было несколько сигналов, которые рынок оценивает как возможность смягчения денежно-кредитной политики, то есть снижения ставки сильнее предыдущих ожиданий. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина за последние две недели дважды комментировала денежно-кредитную политику, эти комментарии вызвали дополнительное снижение доходности облигаций и активность эмитентов», говорит руководитель дивизиона «Корпоративно-инвестиционный бизнес» Совкомбанка Михаил Автухов. По его мнению, ЦБ снизит ставку на 0,5 п. п. либо сразу в пятницу, 25 октября, либо за два заседания.
«Набиуллина выразила готовность «действовать более решительно», что можно интерпретировать и как увеличение шага снижения ключевой ставки с текущих 25 б. п. до 50 б. п. на одном или нескольких заседаниях, и ускорение темпов смягчения (отсутствие пауз в снижении ставки)», — пишут в своем обзоре аналитики Райффайзенбанка. Они отмечают, что такие комментарии ЦБ вызвали перегрев рынка ОФЗ, и теперь любые действия регулятора, кроме снижения ставки на 0,5 п.п., будут восприняты рынком негативно.
Сейчас понятно, что ставка может дойти до 5,5%, но это случится довольно скоро, говорит генеральный директор компании «Септем Капитал» (сервис Yango) Денис Кучкин. «Этот поезд не будет ехать долго, а крупные банки сейчас пытаются запрыгнуть в последний вагон и покупают все, что можно, понимая, что скоро у них будет много денег, которые не во что будет разместить», — считает он. По его словам, крупные банки выходят на рынок с большими деньгами и покупают сразу большие объемы, платя премию эмитенту. Например, на сегодняшнем размещении облигаций «Роснефти» было выставлено три заявки суммарно на 15 млрд рублей, одна из них — на 12 млрд рублей.
Похожая ситуация наблюдалась в среду, 23 октября, Минфин разместил все предложенные облигации при двукратном спросе — ведомство удовлетворило всего три крупные заявки — на 11 млрд рублей и две по 9,5 млрд рублей, пишет Bloomberg. «Три удовлетворенные заявки могут принадлежать тем, кто решил «запрыгнуть в последний вагон» перед заседанием ЦБР, либо тем, кто наконец решил порезать короткие позиции», — цитирует Bloomberg главу отдела исследований ПАО «Росбанк» Юрия Тулинова. Кучкин поясняет, что на последнем аукционе Минфин ограничил предложение, чтобы добиться снижения ставок.
«Движения наблюдаются со 2 октября. Они вызваны ожиданием снижения ставки и, как следствие, снижения доходности, которое сейчас происходит опережающими темпами в преддверии этого события, — говорит главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак. — Снижение идет по всей кривой доходности. Спрос растет и на короткие, и на длинные бумаги. Если посмотреть на вчерашний аукцион ОФЗ, то там долгосрочные облигации были выкуплены на полпроцента выше цены вторичного рынка».
Ермак отмечает активные первичные размещения в корпоративном сегменте, которые проходят с существенным сокращением спреда к ОФЗ по сравнению со вторичным рынком, то есть эмитенты занимают дешевле.
«Скупка российского долга значительно усилилась на фоне комментариев председателя ЦБ, причем по широкому фронту – скупаются как ликвидные ОФЗ, так и менее ликвидные корпоративные бумаги. Я думаю, этот тренд продолжится как минимум до конца года», — считает начальник отдела инвестиций «БКС Брокер» Нарек Авакян. Он не исключает, что доходность ОФЗ с дюрацией до 15 лет опустится ниже 6%, что будет абсолютным историческим минимумом.
«Новый год на облигационном рынке вот-вот наступит», — говорит Кучкин, замечая, что весь год инвесторы в облигации получали высокие прибыли, а локальный пик может быть достигнут перед декабрьским заседанием ЦБ.