Кардиограмма никеля: почему цены на этот металл не могут прийти в равновесие
Цены на никель после долгосрочного спада в 2023 году в первой половине 2024-го никак не могут нащупать точку равновесия. Пик стоимости пришелся на март 2022 года, когда тонна никеля стоила более $48 000, после чего металл начал дешеветь. В январе 2024 года, когда после достижения уровня близкого к $16 000 вновь начался рост, в мае ценник поднялся почти до $22 000, а потом снова двинулись вниз и достигли $17 400 за тонну по состоянию на 20 июня. Собеседники Forbes связывают такие колебания с целым пулом причин, среди которых ожидания снижения ставок центральными банками в ключевых странах-потребителях и разного рода трудности в странах-производителях.
Аккумуляторы и сталь
Никель в основном применяется в производстве нержавеющей стали, в 2022 году на нее приходилось почти 69% мирового потребления первичного никеля (то есть произведенного не из лома). Способность этого металла выдерживать высокие температуры сделала его важным компонентом жаропрочных сплавов и специальных сталей, которые используются в реактивных двигателях. Еще никель используется в аккумуляторах электромобилей (около 10% потребления в 2022 году), в газовых турбинах, на электростанциях, в проводах и компонентах печей.
По прогнозным запасам никеля в мире, согласно последним данным геологической службы США (USGS), лидером является Индонезия: ее запасы оцениваются в 55 млн т. За ней следуют Австралия с 24 млн т, Бразилия с 16 млн т, Россия с 8,3 млн т и Новая Каледония с 7,1 млн т. По добыче на первом месте в 2023 году тоже была Индонезия, в пересчете на чистый металл американская геологическая служба оценила ее в 1,8 млн т, на втором месте — Филиппины (400 000 т), на третьем — Новая Каледония (230 000 т). Россия, согласно обзору USGS, в прошлом году добыла 200 000 т, больше, чем замыкающая пятерку крупнейших добытчиков Австралия (160 000 т).
По производству рафинированного никеля на первом месте в 2023 году был «Норникель», который выпустил в 2023 году 209 000 т. Ближайший конкурент, бразильская Vale, она произвела 164 900 т, китайская Jinchuan — более 160 000 т рафинированного металла, швейцарская Glencore — 97 600 т и англо-австралийская BHP Group — 80 000 т.
Волатильный металл
Почему же цена никеля так часто меняется? «Цены на никель в 2022 году поднялись на фоне общего ажиотажа в связи с производством аккумуляторов для электромобилей и с рисками ограничения продаж российского металла, — напоминает главный стратег инвестиционной компании «Вектор Икс» Максим Худалов. — Однако в 2023 году увеличилось предложение низкокачественного металла, что привело к избытку предложения металла на рынке и снижению его ликвидности, соответственно, и к падению цен. Но в 2024 году был введен запрет торговли российским металлом на лондонской и чикагской биржах, а потом последовали беспорядки в Новой Каледонии, что позволило ценам на металл подняться в мае до уровней выше $20 000 за тонну».
Кроме того, Худалов указал на зависимость стоимости никеля от ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США. «Низкие ставки стимулируют рост экономики и, как следствие, более высокий промышленный спрос на металлы, а при повышении ставки ситуация меняется на противоположную, — поясняет ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. — Так как ключевыми потребителями высококачественного никеля являются именно развитые страны, большое внимание уделяется уровню ставок ФРС и Европейского центрального банка. Также в ценообразовании цветных металлов имеется спекулятивный компонент, в большей степени в золоте, но и в никеле он также присутствует: когда ставки снижаются, глобальные капиталы переходят из долговых инструментов в другие активы, в том числе в ключевые металлы».
В майском обзоре аналитики «Норникеля» связывают рост цен с тем, что некоторые компании с высокой себестоимостью производства, в основном в Австралии и Новой Каледонии, приостановили выпуск никеля из-за низких цен и отрицательной рентабельности, с задержкой выдачи новых разрешений на добычу никеля в Индонезии и с неправильной оценкой профицита металла на рынке (он оказался значительно ниже прогнозов).
В течение всего 2023 года цены на никель демонстрировали устойчивое падение, что было обусловлено рядом причин, рассуждает Данилов из «Велес Капитала». «Во-первых, росло предложение металла, преимущественно из Китая и Индонезии, — говорит он. — Во-вторых, в СМИ активно обсуждались планы Индонезии по резкому наращиванию производства высококачественного никеля, используемого в аккумуляторах, благодаря новой технологии по конвертации низкокачественного никеля второго класса в высококачественный первого класса. В-третьих, на фоне высоких ставок и замедления мировой экономики падал промышленный спрос на металл».
В начале 2024 года цены на никель попытались возобновить рост, что, по оценке Данилова, было связано с позитивными ожиданиями рынка относительно скорого снижения ставки ФРС. Это, полагает эксперт, должно было подстегнуть мировую экономику и потребление металлов. «Также краткосрочному росту цен способствовали беспорядки в Новой Каледонии, крупном производителе никеля, однако, как показывает практика, влияние подобных событий редко оказывается длительным, — рассуждает Данилов. — Майские массовые протесты в Новой Каледонии против конституционной поправки, которая расширила бы электорат этой заморской территории Франции за счет новых переселенцев, привели к остановке местных никелевых предприятий».
Никель и будущее
Собеседники Forbes полагают, что никель может подорожать в 2024–2025 году, но цены на него не перестанет лихорадить. «Поскольку объемы производства никеля, которое было приостановлено или находится под угрозой закрытия, составляют практически 400 000 т в никелевом эквиваленте, мы считаем, что текущий производственный риск все еще недооценен, — говорится в обзоре «Норникеля». — Поскольку спрос на никель в этом году продолжит расти устойчивыми темпами, подобные производственные ограничения могут стать драйвером для дальнейшего роста котировок».
Ближе к концу 2024 года с переходом в 2025-й можно ожидать смены курса цен на никель со сползания вниз на подъем вследствие действия нескольких факторов, сказал Forbes независимый аналитик Леонид Хазанов. «Прежде всего следует отметить увеличение выплавки нержавеющей стали в мире, например в Китае, где в январе — апреле 2024 года она выросла на 8,7%, до 12 млн т, — говорит Хазанов. — Подобная тенденция может продолжиться и дальше благодаря активизации спроса на нержавеющую сталь на рынке КНР и ее экспорта на глобальный рынок. Нельзя сбрасывать со счетов и расширение потребления нержавеющей стали в других странах мира. По моей оценке, по итогам 2024 года оно может вырасти на планете на 3,5–4,2%». Свою лепту в подорожание никеля, добавляет Хазанов, может внести и ситуация в Индонезии, являющейся на сегодняшний день крупнейшим его поставщиком в разных формах: и чистого металла, и ферроникеля. Там из-за задержки выдачи разрешений на добычу никелевых руд местные металлургические заводы были вынуждены завозить сырье с Филиппин, одновременно уменьшив отгрузки никеля за границу, отмечает Хазанов.
Ведущие игроки на рынке никеля начали снижать производство в прошлом году и намерены сокращать его и дальше или по крайней мере не увеличивать в нынешнем году. «Норникель», уменьшивший производство никеля в 2023-м на 5% по сравнению с 2022 годом, до 209 000 т, объявил о планах сократить его до 184 000–194 000 т в 2024 году. Бразильская Vale снизила в прошлом году выпуск никеля на 8%, до 164 900 т, а в 2024-м намерена произвести 160 000–175 000 т. Швейцарская Glencore, которая сократила производство до 97 600 т в 2023 году с 107 500 т в 2022-м, рассчитывает произвести 80 000–90 000 т в 2024 году. Англо-австралийская BHP Group намерена произвести 77 000–87 000 т никеля в нынешнем году по сравнению с 80 000 в 2023-м.
Возможные локальные взлеты и откаты цен могут быть спровоцированы решениями по ставкам ФРС и центральных банков, отмечают опрошенные эксперты. «Сейчас мы видим, что стоимость никеля первого класса на Лондонской бирже снизилась до $17 400 т от локального пика $21 800 за тонну, достигнутого в конце мая 2024 года, — говорит Данилов из «Велес Капитала». — Данный откат, в частности, может быть связан с изменением риторики главы ФРС Джерома Пауэлла, намекающего на более позднее начало снижения ставок».
«Сегодня мы наблюдаем снижение цен на никель в результате «решительных» действий инвестиционных фондов, — добавляет Худалов из «Вектор Икс». — Инвесторы решили ликвидировать свои позиции на покупку металла на фоне укрепления доллара США и неудовлетворительных данных по производственному сектору Китая. В совокупности эти факторы оказали понижательное давление на цены на никель, сведя на нет предыдущие успехи, достигнутые в мае, когда цены выросли до девятимесячного максимума $21 615 за тонну».
«Мы ожидаем, что после снижения ставки ФРС, которое так или иначе ожидается в текущем году, цветные металлы возобновят рост, что поддержит финансовые результаты «Норникеля», — говорит Данилов из «Велес Капитала». — Сейчас котировки компании следуют за снижающимися ценами на никель, медь и палладий, однако долгосрочные перспективы «Норникеля» видятся нам в позитивном свете. Никель и медь являются одним из ключевых компонентов зеленой экономики будущего, и компания станет бенефициаром данного перехода».
Несмотря на идущее уже более двух лет снижение мировых цен на никель и активный экспорт из Индонезии, «Норникель» чувствует себя вполне устойчиво и демонстрирует хорошие финансовые показатели, добавляет Хазанов. Он объясняет это наличием других металлов в производственной корзине компании и более низкой, чем у остальных производителей, себестоимостью никеля. «Это обеспечивает «Норникелю» приемлемую норму прибыли даже на фоне слабой ценовой конъюнктуры», — заключает Хазанов.